Au cours des derniers mois, les investisseurs ont commencé à s’intéresser davantage à la montée de l’inflation, eux qui avaient les yeux rivés sur l’évolution de la pandémie. Durant une bonne partie de 2021, les banques centrales ont qualifié l’inflation de transitoire, car elles s’attendaient à ce qu’elle diminue à mesure que les économies rouvrent et que la vie reprenne un cours plus normal. Les choses ont changé lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré « qu’il était temps de cesser de qualifier l’inflation de temporaire »1. Il est alors devenu évident que l’inflation élevée durerait plus longtemps que prévu.
Bien qu’une inflation modérée soit généralement bonne pour l’économie, car elle permet aux consommateurs de mieux planifier leurs dépenses, un taux d’inflation élevé ou à la hausse entraîne une diminution du pouvoir d’achat en plus d’engendrer de l’instabilité et de l’imprévisibilité. Le changement de ton de M. Powell pourrait avoir d’importantes conséquences sur les prochaines décisions de la banque centrale. Par exemple, la Réserve fédérale américaine pourrait réduire plus rapidement que prévu le volume de liquidités qu’elle injecte dans les marchés. De plus, les hausses de taux d’intérêt pourraient être plus rapides et importantes qu’anticipées.
Le Canada devrait emboîter le pas aux États-Unis. La Banque du Canada a déjà annoncé la réduction de ses mesures d’assouplissement et son intention de relever les taux d’intérêt en 2022, mais elle devra toutefois tenir compte de la politique monétaire chez nos voisins du Sud. Si la politique se révèle plus énergique au Canada qu’aux États-Unis, notre dollar pourrait s’apprécier largement, ce qui nuirait aux exportations. À l’inverse, une politique trop accommodante pourrait faire en sorte que l’inflation nuise à l’économie au même titre que l’endettement des ménages et les prix élevés sur le marché de l’immobilier.
Les banques centrales devront également déterminer les facteurs à l’origine de l’inflation. Le manque de travailleurs, les pénuries de micropuces et les problèmes sur les chaînes d’approvisionnement sont les principales causes qui expliquent pourquoi l’offre est insuffisante pour satisfaire à la demande. Ces problèmes pourraient être en partie réglés si le vaccin demeure efficace contre les différents variants de la COVID-19. La capacité de travailler sans interruption pourrait alléger de beaucoup les pressions inflationnistes.
Par ailleurs, l’inflation est une grave menace qui plane sur les investisseurs réfractaires au risque, car les titres à revenu fixe représentent généralement une grande part de leur portefeuille. Ces investisseurs ont raison de s’inquiéter de la capacité de cette catégorie d’actif à générer des revenus qui peuvent soutenir le rythme de l’inflation. Qui plus est, la hausse des taux d’intérêt aura des conséquences négatives sur les prix de certains titres à revenu fixe.
Il est important de rappeler aux investisseurs que les titres à revenu fixe ne se valent pas tous et que la diversification et la gestion active peuvent les aider à éviter de tels écueils. En revanche, les actions de sociétés de qualité dont le dividende est croissant peuvent aider les investisseurs à maintenir leur pouvoir d’achat. Il faut néanmoins accepter le fait que les marchés boursiers peuvent être ponctués de rebondissements. Le spectre de la volatilité continuera à planer, car les valorisations demeurent élevées et les économies tentent tant bien que mal de s’adapter à ce contexte.
Certains de nos clients cherchent à investir dans des catégories d’actif non traditionnelles dans le but de maintenir leur pouvoir d’achat. Les placements privés dans les actifs réels (immobilier, infrastructure, agriculture, actifs forestiers) peuvent procurer une bonne protection contre l’inflation. Les placements de cette nature sont toutefois moins liquides.
Comme les économistes s’attendent à ce que l’inflation élevée persiste jusqu’au milieu de l’année 2022, prenez le temps de discuter de vos préoccupations et des options qui s’offrent à vous avec votre conseiller et votre gestionnaire de portefeuille. Discutez de la répartition de l’actif et des rendements attendus de votre portefeuille, car ces renseignements sont essentiels pour planifier les prochaines années.
NOTES:
1. Traduction libre de la citation tirée de l’article « Fed’s Powell floats dropping “transitory” label for inflation », Breaking News, article publié par Reuters le 30 novembre 2021, https://www.reuters.com/article/usa-fed-instant-idUSKBN2IF1S0.